從國(guó)內(nèi)供不應(yīng)求到全球防護(hù)用品告急，再到中國(guó)制造支援全球蛹鼎。中國(guó)醫(yī)療防護(hù)企業(yè)開足馬力样京，再一次成為世界的頂梁柱。醫(yī)用手套在抗擊疫情中發(fā)揮了不可替代的作用列充，而國(guó)內(nèi)兩大手套巨頭英科醫(yī)療品痕、藍(lán)帆醫(yī)療業(yè)績(jī)更是亮眼。

 

營(yíng)收暴增 產(chǎn)能激漲

 

從雙方發(fā)布的公告顯示频咨，2019年府贰，藍(lán)帆醫(yī)療營(yíng)收34.76億元，凈利潤(rùn)4.90億元埃账；英科醫(yī)療營(yíng)收20.83億元坦庸，凈利潤(rùn)1.78億元，一場(chǎng)疫情讓兩家企業(yè)成為了備受矚目的黑馬厦绪。英科醫(yī)療2020年前三季度營(yíng)業(yè)收入89.4億元，同比增長(zhǎng)486.44%屎螟；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為43.7億元逛镶。藍(lán)帆醫(yī)療2020年前三個(gè)季度營(yíng)業(yè)收入46.55億元，同比增長(zhǎng)79.14%疗韵，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為18.88億元兑障。

 

 

從產(chǎn)能上看，得益于疫情導(dǎo)致防護(hù)產(chǎn)品需求大增蕉汪，雙方在不同程度增產(chǎn)流译。雙方的產(chǎn)能較2019年暴增8成以上甚至翻倍。截至2020年年末，藍(lán)帆醫(yī)療一次性健康防護(hù)手套年化總產(chǎn)能近300億支福澡，其中PVC手套超200億支叠赦、丁腈手套超60億支、TPE手套近40億支革砸；英科醫(yī)療一次性手套年化總產(chǎn)能360億支除秀，其中PVC手套240億支，丁腈手套120億支算利。雖然兩家公司實(shí)際產(chǎn)能相差不多册踩，但計(jì)劃投資建設(shè)的產(chǎn)能差距則略顯懸殊，根據(jù)藍(lán)帆醫(yī)療發(fā)布的公告顯示效拭，擬建設(shè)項(xiàng)目未來(lái)成功投產(chǎn)囤檐，藍(lán)帆醫(yī)療會(huì)達(dá)到年產(chǎn)800億支/年。然而英科醫(yī)療的擴(kuò)產(chǎn)則顯得有些激進(jìn)甜湾，僅在2020年就投資上馬7個(gè)項(xiàng)目膊护，一旦近三年來(lái)所有項(xiàng)目建成投產(chǎn)，英科醫(yī)療總產(chǎn)能將會(huì)超過(guò)2400億支/年曙早。據(jù)方正證券預(yù)測(cè)色矿，2020-2024年，全球主力手套產(chǎn)品需求量預(yù)測(cè)值分別為4186億支邻冷、4734億支决癞、5311億支、5891億支妆跌、6537億支榴廷。這樣看，僅英科醫(yī)療的產(chǎn)能就將占據(jù)全球市場(chǎng)的半壁江山证账。

 

英科醫(yī)療投資擴(kuò)大的產(chǎn)能屬于在建項(xiàng)目钢战，何時(shí)投產(chǎn)，能否實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能100%的利用率是一個(gè)問(wèn)題除踱。此外疫苗已在逐步推廣弟头，一旦疫情結(jié)束，醫(yī)用手套需求量還能像所預(yù)測(cè)的那樣繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)嗎涉茧？英科醫(yī)療董事長(zhǎng)劉方毅在近期接受采訪表示他并不擔(dān)心產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題赴恨。

 

產(chǎn)能≠營(yíng)收

 

2020年雙方產(chǎn)能差距并不大，為何在相對(duì)時(shí)間伴栓，兩家公司利潤(rùn)上會(huì)有較大差距伦连？

 

一是兩家公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不相同，銷售收入與利潤(rùn)空間不同钳垮。從上面的產(chǎn)能類別惑淳，我們可以看出，藍(lán)帆醫(yī)療2020年公司手套產(chǎn)能以PVC手套為主，丁腈手套為輔歧焦，而英科醫(yī)療的丁腈手套有更大的產(chǎn)能移斩。疫情爆發(fā)以來(lái)，全球?qū)Χ‰媸痔椎男枨髮?dǎo)致極度供不應(yīng)求的局面倚舀，因而丁腈手套的市場(chǎng)價(jià)格一路走高叹哭，丁腈手套生產(chǎn)廠家無(wú)論從營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)上都實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)性增長(zhǎng)将囱。而手套大家族中另外兩個(gè)品類的PVC手套和乳膠手套恒欣，受丁腈手套上漲拉動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)格也都不同程度出現(xiàn)了上漲挖榜，但相比丁腈手套來(lái)說(shuō)市場(chǎng)價(jià)格和利潤(rùn)空間都有不小差距髓界。兩家公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同直接導(dǎo)致了盈利能力不相同。

 

二是價(jià)格政策挣傻。疫情在爆發(fā)之后咪犹，因?yàn)榉酪弋a(chǎn)品供不應(yīng)求，價(jià)格自然水漲船高棵欧。藍(lán)帆醫(yī)療發(fā)布的公告顯示遭屑，1-3月份公司調(diào)整大量產(chǎn)能支持國(guó)內(nèi)疫情攻堅(jiān)戰(zhàn)，擔(dān)當(dāng)社會(huì)責(zé)任而沒(méi)有大幅漲價(jià)运荸，3月份海外疫情爆發(fā)后贴袖，為回饋國(guó)外客戶支持公司響應(yīng)武漢疫情攻堅(jiān)戰(zhàn)而導(dǎo)致8億支海外訂單交期推遲，同時(shí)兼顧到長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作的理念吩擒，給國(guó)外客戶在價(jià)格上以緩沖上漲時(shí)間质窒，從5月底開始逐步調(diào)整價(jià)格，到6月份贷腕，價(jià)格才和市場(chǎng)接軌背镇。這幾個(gè)月的產(chǎn)品差價(jià)也是導(dǎo)致雙方營(yíng)收產(chǎn)生差距的原因之一。

 

三是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不同泽裳。雙方雖然都以手套起家瞒斩，并成為了行業(yè)數(shù)一數(shù)二的大企業(yè)，但是之后的發(fā)展戰(zhàn)略卻截然不同涮总。英科醫(yī)療盡管產(chǎn)品線上的商品種類繁多胸囱，但最重要的產(chǎn)品還是一次性PVC手套與丁腈手套，2019年醫(yī)療防護(hù)類（PVC手套妹卿、丁腈手套等）占總營(yíng)收的84.95％。而藍(lán)帆醫(yī)療2019年年報(bào)中顯示蔑鹦，健康防護(hù)手套僅占營(yíng)收的48.28%夺克，另一板塊則是心臟介入類，占據(jù)了營(yíng)收的另一大頭。

 

從營(yíng)收占比中铺纽，我們可以看出兩家公司的發(fā)展邏輯柬帕。英科醫(yī)療以低值耗材為主，且手套占比過(guò)高诫瑞，若疫情大潮退去秃囚，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率較高，單一的營(yíng)收占比抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低喘玄。而從藍(lán)帆醫(yī)療多次發(fā)布的公告中顯示测佣，其2016年就開始進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，制定了從低值耗材往醫(yī)療器械高值耗材跨越轉(zhuǎn)型的發(fā)展規(guī)劃蝗悼，布局“A+X”戰(zhàn)略忽件，其中A是由原來(lái)的PVC手套行業(yè)龍頭發(fā)展成為全球健康防護(hù)領(lǐng)軍企業(yè)；X出募，是通過(guò)并購(gòu)嫁接醫(yī)療器械高值耗材新賽道涌俘，開辟中高端產(chǎn)業(yè)新藍(lán)海。從藍(lán)帆醫(yī)療近幾年的動(dòng)作來(lái)看蒂扇，16年投資高德救護(hù)昔永；18年并購(gòu)新加坡柏盛國(guó)際；20年完成收購(gòu)武漢必凱爾喝暂、瑞士NVT缺钓，讓藍(lán)帆醫(yī)療初步實(shí)現(xiàn)了“A+X”戰(zhàn)略布局藍(lán)圖。關(guān)于為何不局限于手套行業(yè)而尋求高值耗材賽道轉(zhuǎn)型升級(jí)蹈垢，藍(lán)帆醫(yī)療的公告也給出了解釋慷吊，“公司已不停留在手套大王的稱號(hào)，在新時(shí)期已經(jīng)制定了未來(lái)十年的發(fā)展戰(zhàn)略曹抬，將朝著更高溉瓶、更有挑戰(zhàn)的目標(biāo)去進(jìn)軍，去追求在新進(jìn)入的領(lǐng)域后發(fā)先至谤民、實(shí)現(xiàn)突出的行業(yè)地位堰酿，而不是僅僅滿足于自己的歷史成績(jī)和停留在自己的舒適圈”。

 

經(jīng)過(guò)4年的時(shí)間张足，藍(lán)帆醫(yī)療已構(gòu)建起了“低值+中值+高值”一體化的醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)平臺(tái)触创，2020年布局完成防護(hù)、心腦血管为牍、護(hù)理哼绑、外科四大事業(yè)部、七大賽道的發(fā)展格局碉咆。藍(lán)帆醫(yī)療以低值抖韩、中值和高值耗材產(chǎn)品相結(jié)合的模式互補(bǔ)浇沧、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的多業(yè)務(wù)板塊布局，能夠有效抵抗周期性和商業(yè)模式風(fēng)險(xiǎn)豹炊』悼郏可見兩家企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略截然不同。

 

四是企業(yè)發(fā)展階段不同遂报。從公開資料可以看出则徒，英科醫(yī)療于2017年7月21日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，上市后募集資金4.96億瞳弱，募投項(xiàng)目分別是年產(chǎn)58.8億支（588萬(wàn)箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目（總投資5.35億元冠幕，募集資金投入4.17億元）和康復(fù)理療用品生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目（總投資1億元，募集資金投入0.22億元）框嫁，2017年10月份庶化，英科醫(yī)療發(fā)布《關(guān)于在濉溪縣設(shè)立全資子公司實(shí)施年產(chǎn) 280 億支高端醫(yī)用手套項(xiàng)目的公告》，項(xiàng)目投資金額13.8億元形炬；2019年10月份迹姆，英科醫(yī)療發(fā)布《關(guān)于在越南投資建設(shè)年產(chǎn) 88.2 億支高端醫(yī)用手套及其他醫(yī)療耗材項(xiàng)目的公告 》，項(xiàng)目投資金額1.4億美元亏吝。到2019年末岭埠，實(shí)際產(chǎn)能達(dá)到190億支（其中PVC手套產(chǎn)能140億支，丁腈手套產(chǎn)能50億支）蔚鸥，也就是說(shuō)惜论，2017、2018止喷、2019年英科處于上市后通過(guò)募集資金持續(xù)投資PVC手套馆类、丁腈產(chǎn)能的發(fā)展階段，疫情爆發(fā)后弹谁，前面三四年建設(shè)的新產(chǎn)能正好發(fā)揮出來(lái)乾巧。

 

從藍(lán)帆醫(yī)療的發(fā)展階段來(lái)看，2002年12月創(chuàng)辦预愤，2010年發(fā)展成為行業(yè)內(nèi)第一家上市公司沟于，據(jù)公開資料報(bào)道，2009年藍(lán)帆醫(yī)療PVC手套產(chǎn)能是41億支植康，到2013年末產(chǎn)能達(dá)到150億支旷太，成為全球最大的一次性PVC手套生產(chǎn)企業(yè)。2014年销睁，藍(lán)帆醫(yī)療宣布更名祟勿，由藍(lán)帆股份更名為藍(lán)帆醫(yī)療，同年剝離了旗下的為自己配套生產(chǎn)糊樹脂的朗暉石化累筋，到2014年12月份耀旅，出資3350萬(wàn)元投資東澤醫(yī)療褐琼，開始啟動(dòng)往醫(yī)療器械領(lǐng)域試水。2016年宣布設(shè)立在北京巨擎資本并購(gòu)基金枷辫，2017年7.24日藍(lán)帆醫(yī)療停牌，宣布重大資產(chǎn)重組搁排，開啟了跨國(guó)并購(gòu)柏盛國(guó)際轉(zhuǎn)型升級(jí)的跨越笔房，并在過(guò)去的三年里，通過(guò)持續(xù)加碼占窥，實(shí)現(xiàn)了由單一手套產(chǎn)業(yè)学虑，拓展為高中低值耗材一體化的醫(yī)療器械平臺(tái)企業(yè)。

 

2020年以來(lái)唆海，藍(lán)帆醫(yī)療除了加大力度布局丁腈手套產(chǎn)能以外欲炉，也加大了力度布局創(chuàng)新與研發(fā)，9月份宣布上海研發(fā)中心投用赞季，同時(shí)依托瑞士NVT搭建起來(lái)瑞士愧捕、德國(guó)研發(fā)中心，建立起了全球8大創(chuàng)新研發(fā)中心申钩，并宣布用醫(yī)用手套增長(zhǎng)的巨大業(yè)績(jī)次绘，來(lái)全面加大5個(gè)賽道全球領(lǐng)先重磅產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)。

 

由此可見撒遣，兩家公司戰(zhàn)略不同邮偎，企業(yè)所處的發(fā)展階段也不盡相同。

 

上下游產(chǎn)業(yè)鏈凸顯龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)

 

擁有自主的上下游產(chǎn)業(yè)鏈义黎，可以將企業(yè)生產(chǎn)成本降低禾进，擁有行業(yè)議價(jià)能力。藍(lán)帆集團(tuán)早在幾年前已擁有成熟的自主配套的熱電廠廉涕，目前是行業(yè)唯一有自主熱電廠配套的企業(yè)泻云，有效降低了能源成本。根據(jù)英科醫(yī)療2020年9月發(fā)布的公告火的，近期也將于臨湘市投產(chǎn)建設(shè)熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目壶愤。

 

在上游原材料上，因突發(fā)疫情馏鹤，讓原材料價(jià)格上漲涮饱，其中醫(yī)用丁腈手套的原材料——丁腈乳膠價(jià)格更是一路走高。2020年底全球丁腈膠乳產(chǎn)能是約200萬(wàn)噸牵蠢，而預(yù)測(cè)丁腈手套需求量2021年將近5000億支常择，至少需要400萬(wàn)噸丁腈乳膠，缺口達(dá)一倍仓疯。上游原材料和下游丁腈手套的供不應(yīng)求笆赤，勢(shì)必會(huì)造成兩者價(jià)格的水漲船高购狈。

 

從英科醫(yī)療發(fā)布的公告顯示，其原材料采購(gòu)渠道較多粮唯，且因產(chǎn)能領(lǐng)先并持續(xù)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)杂猾，是多家供應(yīng)商的戰(zhàn)略核心客戶，與他們保持著非常良好的合作關(guān)系浇找。而藍(lán)帆集團(tuán)下?lián)碛凶畲蟮脑鏊軇┢髽I(yè)和糊樹脂生產(chǎn)企業(yè)签子，可以保證藍(lán)帆醫(yī)療在上游原材料如PVC糊樹脂、增塑劑的需求和下游一次性手套生產(chǎn)和擴(kuò)張需求搭为。此外藍(lán)帆醫(yī)療公告缺西，近期還和齊翔騰達(dá)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，將長(zhǎng)期采購(gòu)齊翔騰達(dá)生產(chǎn)的丁腈膠乳馒胆。相比于從東南亞采購(gòu)缨称，此舉將有助于降低采購(gòu)成本，穩(wěn)定原材料來(lái)源祝迂。據(jù)了解睦尽，藍(lán)帆醫(yī)療還通過(guò)自主研發(fā)實(shí)現(xiàn)了全流程自動(dòng)化，打造了藍(lán)帆醫(yī)療智能化工廠型雳，車間生產(chǎn)線工人從600人減至120人骂删，產(chǎn)品毛利較同行業(yè)高30%左右。

 

無(wú)論是建設(shè)熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目四啰，還是和齊翔騰達(dá)簽署合作宁玫，藍(lán)帆醫(yī)療和英科醫(yī)療都是在整合自身資源，降低成本擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)柑晒，構(gòu)建或完善自身的產(chǎn)業(yè)鏈欧瘪。醫(yī)療防護(hù)手套雖是低值耗材，但是和口罩相比匙赞，手套生產(chǎn)線建設(shè)的技術(shù)難度和資金投入均非常巨大佛掖，且其對(duì)土地、能源等生產(chǎn)要素要求較高季距，這些因素使得外來(lái)者很難進(jìn)入虚蹋，也使得缺乏實(shí)力的手套企業(yè)無(wú)法實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)鏈自由”，龍頭企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)凸顯蒿蛆，行業(yè)護(hù)城河較高抄娜。

 

兩家公司憑借疫情的東風(fēng)，都走上了發(fā)展的快車道毙纫，一個(gè)是激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)砂彻，深耕單一行業(yè)，增加利潤(rùn)擴(kuò)大營(yíng)收，采取大步快跑的策略搪狗；另一個(gè)則是深耕醫(yī)療行業(yè)吻毅，布局多個(gè)賽道，構(gòu)建全球醫(yī)療器械平臺(tái)型企業(yè)跛究。孰好孰壞妆墩，我們不予置評(píng)，在醫(yī)療防護(hù)領(lǐng)域重虑，向左還是向右刹勃，時(shí)間會(huì)有答案。