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醫(yī)用敷料產(chǎn)品包括紗布莉狠，無紡布猜艇，繃帶這些醫(yī)用耗材。和當(dāng)紅的二代測序堪俩，AI跳昼，遠(yuǎn)程醫(yī)療，人工智能肋乍，手術(shù)機器人等醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域相比庐舟，實在讓人提不起興趣。但是當(dāng)你翻開國產(chǎn)醫(yī)用敷料三巨頭的招股書住拭，發(fā)現(xiàn)三家的營收均超過10億元，是否會有一絲詫異历帚√显溃或許這就是彼得林奇所說的“乏味行業(yè)的好公司”吧。

行業(yè)背景

醫(yī)用敷料是用于對各種創(chuàng)傷挽牢、創(chuàng)口表面進行臨時覆蓋谱煤，使之免受細(xì)菌感染及其他外來因素的影響，起到保護創(chuàng)口禽拔、創(chuàng)面刘离，促進愈合的醫(yī)用衛(wèi)生材料。

無論是因創(chuàng)傷睹栖、燒傷還是手術(shù)等造成的傷口硫惕，在愈合的過程中需在傷口處加以適當(dāng)?shù)母采w物進行遮蓋，這種遮蓋物就稱為醫(yī)用敷料宜切。在傷口愈合的過程中察贵，起保護傷口、減少感染孤咏、吸收分泌物旋喊、保持體溫、促進愈合等作用山刨。

隨著全球人口老齡化問題的日益突出和由此帶來的潰瘍哲陷、褥瘡等病癥患者的增加鼠台，全球醫(yī)用敷料市場需求持續(xù)增長。根據(jù)GBI針對全球醫(yī)用敷料市場的調(diào)查和分析預(yù)測墙议，全球醫(yī)用敷料市場規(guī)模將由2007年的112.91億美元增長至2015年的180.58億美元确缩，年均復(fù)合增長率為6.05%。

隨著國際上流行傳染性疾病蔓延殷彰，人口老齡化護理需求增加射屿，國內(nèi)醫(yī)改政策的推進、環(huán)境污染所致霧霾現(xiàn)象頻出以及全球醫(yī)療防護意識增強哺肘，我國醫(yī)用敷料市場規(guī)模呈現(xiàn)快速增長趨勢殴胧。根據(jù)中研普華對我國醫(yī)用敷料市場的調(diào)查分析數(shù)據(jù)，2016年我國醫(yī)用敷料市場規(guī)模為487.63億元佩迟，同比增長12.80%团滥。

自20世紀(jì)90年代至今，隨著發(fā)達(dá)國家的勞動力成本不斷提高报强，大型跨國企業(yè)逐漸將醫(yī)用敷料中勞動力需求較大灸姊、技術(shù)含量較低的傳統(tǒng)傷口護理產(chǎn)品（例如紗布、繃帶）的生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至中國以及東南亞秉溉、南美等地區(qū)和國家力惯，保留研發(fā)和營銷環(huán)節(jié)，在市場上以自主品牌進行銷售召嘶。

憑借人力成本優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢父晶，中國承接了此輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮，逐漸形成了一批為國際大型醫(yī)用敷料品牌商從事貼牌生產(chǎn)（OEM）弄跌、以出口為主的醫(yī)用敷料生產(chǎn)企業(yè)甲喝，例如奧美醫(yī)療、振德醫(yī)療和穩(wěn)健醫(yī)療等铛只。

中國已成為全球最大的醫(yī)用敷料出口國贵本，傳統(tǒng)的傷口護理類產(chǎn)品質(zhì)量已達(dá)到世界領(lǐng)先水平，但在產(chǎn)品創(chuàng)新尸校、研發(fā)投入穴愕、人才和技術(shù)水平、裝備水平替程、全球營銷網(wǎng)絡(luò)的鋪設(shè)等方面仍與發(fā)達(dá)國家存在一定的差距储佣。

2016年，我國醫(yī)用敷料產(chǎn)品出口額占全球醫(yī)用敷料出口額的20.06%借衅，是全球最大的醫(yī)用敷料出口國位蓉；歐美發(fā)達(dá)國家在高端醫(yī)用敷料生產(chǎn)方面占據(jù)統(tǒng)治地位，德國、英國冶媚、美國聪戳、比利時等歐美發(fā)達(dá)國家占據(jù)全球高端醫(yī)用敷料出口的前幾位。

醫(yī)用敷料行業(yè)所需的主要原材料包括棉花彭旬、棉紗缰俊、醫(yī)用紡織布等，上游行業(yè)為棉紡織行業(yè)娩梨。下游是大型醫(yī)用敷料品牌商或生產(chǎn)商沿腰，該等品牌商及生產(chǎn)商將產(chǎn)品進一步提供給各級醫(yī)院、社區(qū)診所狈定、OTC藥店及其他醫(yī)療機構(gòu)颂龙。

三巨頭簡介

深圳穩(wěn)健

穩(wěn)健是一家研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以棉花為主要原材料的醫(yī)用敷料和日用消費品的自主創(chuàng)新企業(yè)纽什。在設(shè)立之初措嵌，公司主要從事醫(yī)用敷料的生產(chǎn)和銷售。歷經(jīng)多年發(fā)展芦缰，公司逐漸從OEM貼牌轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾髌放坪蚈EM貼牌并重企巢，從國外市場轉(zhuǎn)變?yōu)閲鴥?nèi)和國外市場并重，從單品銷售轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁﹤谧o理綜合解決方案让蕾。

穩(wěn)健敏銳洞悉消費者對高品質(zhì)產(chǎn)品的需求浪规，提倡“舒適、健康探孝、環(huán)保”的理念罗丰，憑借醫(yī)療背景形成的醫(yī)療級品質(zhì)管控體系，推出以棉花為主要原材料的全棉時代產(chǎn)品山堵，獲得了市場的喜愛和推崇。目前已經(jīng)形成醫(yī)用敷料和日用消費品齊頭并進几菲，winner品牌和全棉時代品牌協(xié)同發(fā)展的良好格局硅决。

紹興振德

振德主營業(yè)務(wù)系醫(yī)用敷料的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售杉唇，主要產(chǎn)品線涵蓋現(xiàn)代傷口敷料拂是、手術(shù)感控產(chǎn)品、傳統(tǒng)傷口護理產(chǎn)品及壓力治療與固定產(chǎn)品辟侠。

在國際市場逃缔，振德與多家國外知名醫(yī)療器械品牌商建立了高效的業(yè)務(wù)合作體系，憑借高質(zhì)量的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)獲得了境外的客戶認(rèn)可眨柑，產(chǎn)品覆蓋歐洲泄廓、北美洲、亞洲、南美洲权浸、非洲和大洋洲多個國家和地區(qū)旬渤。

在國內(nèi)市場，振德以自有品牌開展銷售奄容，客戶遍及全國大部分省市冰更，產(chǎn)品進入多家醫(yī)療機構(gòu)和連鎖藥店，形成了穩(wěn)定的市場體系昂勒。在現(xiàn)有產(chǎn)品線的基礎(chǔ)上蜀细，公司積極布局清潔消毒、造口護理戈盈、運動康復(fù)等領(lǐng)域的新產(chǎn)品奠衔。通過齊全完善的產(chǎn)品布局，公司為客戶提供傷口護理奕谭、手術(shù)感染控制涣觉、壓力治療與固定等一攬子解決方案，滿足客戶一站式采購需求血柳。

枝江奧美

奧美醫(yī)療創(chuàng)立于1997年官册，主營業(yè)務(wù)為醫(yī)用敷料等一次性醫(yī)用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售难捌。產(chǎn)品主要銷往美國膝宁、加拿大、德國垮允、日本等國際市場籍喧，為國際知名醫(yī)療器械品牌廠商提供OEM貼牌服務(wù)。

奧美注重醫(yī)用敷料產(chǎn)業(yè)鏈深度整合蒿缎，截至目前已形成了貫穿紡紗铃踪、織布、脫漂菠告、加工漏碰、包裝、滅菌蚜冀、檢測等所有生產(chǎn)環(huán)節(jié)的完整產(chǎn)業(yè)鏈肯铣，具備較為突出的自動化、規(guī)某讶牛化生產(chǎn)優(yōu)勢诉鸯。產(chǎn)品以出口為主，客戶以國際知名醫(yī)療器械品牌廠商為主唾浙。

三家營收均超過10億躬挺，但是利潤情況卻不相同。穩(wěn)健的凈利率達(dá)到16%，奧美為14.7%澈驼，而振德的凈利率只有5.9%（類似紡織行業(yè)的利潤率）辛燥。穩(wěn)健還因為較高的利潤率受到證監(jiān)會發(fā)審委的質(zhì)疑，其實只要委員大人家里買過穩(wěn)健旗下全棉時代的產(chǎn)品就知道缝其，東西不錯但是價格很高挎塌，較高的毛利率是可以理解的。

按照產(chǎn)品分類内边，振德和奧美的主業(yè)還是醫(yī)用敷料榴都，但是穩(wěn)健的日用消費品營收已經(jīng)超過了醫(yī)用敷料的營收。細(xì)分到醫(yī)用敷料各產(chǎn)品線漠其，三家基本還是以傷口與包扎護理為主嘴高，即紗布，繃帶和屎，無紡布這些傳統(tǒng)醫(yī)用敷料拴驮。

按照銷售區(qū)域，三巨頭都是外銷起家柴信，多年穩(wěn)居我國醫(yī)用敷料出口前三名守犯。但是穩(wěn)健成功布局國內(nèi)日用消費品市場，內(nèi)銷已經(jīng)遠(yuǎn)超外銷浸弦；振德目前還是外銷占大頭飘示，但是近三年內(nèi)銷增速不錯；奧美外銷占比超過95%弹噩。

發(fā)展路徑

三巨頭都是外銷起家每竿，多年穩(wěn)居我國醫(yī)用敷料出口前三名，但是在目前已經(jīng)呈現(xiàn)出不同的發(fā)展路徑国赫。

深圳穩(wěn)健

從醫(yī)用敷料切入日用消費品塞俗，“醫(yī)療+消費”的雙產(chǎn)業(yè)布局。

1勉窟、醫(yī)用敷料產(chǎn)品

醫(yī)用敷料銷售至全球50余個國家皱埋。其中自有winner品牌產(chǎn)品主要銷售至亞洲等發(fā)展中國家，OEM醫(yī)用敷料產(chǎn)品主要銷售至歐洲凄恤、日本和美國等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)。其OEM客戶包括瑞典墨尼克怕收、英國施樂輝嘿辟、德國保赫曼、美國美敦力等世界知名企業(yè)片效。穩(wěn)健自主的winner品牌红伦，目前已成功進入八百多家醫(yī)院和兩萬余家藥店，其中大多數(shù)醫(yī)院為三級醫(yī)院，并在海王星辰昙读、老百姓大藥房等多家知名連鎖藥店設(shè)有公司產(chǎn)品專柜召调。

2、消費產(chǎn)品

憑借醫(yī)療背景形成的醫(yī)療級品質(zhì)管控體系蛮浑，以及核心專利全棉水刺無紡布技術(shù)的積累唠叛，深刻地洞悉消費者需求，穩(wěn)健于2009年底創(chuàng)立全棉時代消費品牌沮稚，致力于為消費者提供“舒適艺沼、健康、環(huán)保”的全棉系列產(chǎn)品蕴掏。

運用全棉水刺無紡布技術(shù)生產(chǎn)的純棉柔巾和純棉表層衛(wèi)生巾是公司的核心產(chǎn)品障般。數(shù)年時間內(nèi)，全棉時代產(chǎn)品獲得消費者的廣泛認(rèn)同盛杰，迅速成長瘾枉。已在深圳、北京贼欧、上海缆兆、廣州等全國20多個重點城市的大型購物中心開設(shè)104家直營連鎖店。

全棉時代產(chǎn)品銷售收入從2014年度的34095.12萬元增長至2016年度的132856.20萬元转迷，年均復(fù)合增長率接近100%戴仁。其中，2016年全棉時代各渠道銷售中電商渠道銷售占比達(dá)到63.03%乞易。

紹興振德

近年來積極布局國內(nèi)市場贱僚，振德根據(jù)外部經(jīng)營環(huán)境的變化，積極調(diào)整經(jīng)營策略毕蠢，逐步加大了內(nèi)銷市場的開拓力度吝沃，內(nèi)銷收入占比逐年提升，2014年雁唁、2015年和2016年公司的內(nèi)銷收入分別為15898.19萬元俱竭、18476.54萬元和23735.13萬元，內(nèi)銷主營業(yè)務(wù)占比分別為16.25%车份、18.33%和23.37%谋减，逐年遞增。

此外扫沼，振德醫(yī)療在國內(nèi)市場專注于醫(yī)療領(lǐng)域出爹，以醫(yī)院市場為主，打造了一支專業(yè)的醫(yī)院業(yè)務(wù)推廣隊伍缎除，在手術(shù)感控和壓力治療領(lǐng)域具有較強的市場開發(fā)能力严就，持續(xù)圍繞核心業(yè)務(wù)構(gòu)建醫(yī)院基礎(chǔ)耗材產(chǎn)品線总寻，打造在醫(yī)院市場中的專業(yè)品牌形象。

枝江奧美

主要為國際知名醫(yī)療器械品牌廠商提供OEM貼牌服務(wù)梢为，外銷收入是公司收入的主要來源渐行。2014年、2015年铸董、2016年及2017年1-6月祟印，奧美外銷收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.33%、87.53%袒炉、92.71%和95.76%旁理。同期，奧美通過境內(nèi)經(jīng)銷商銷售給境內(nèi)醫(yī)院及藥店的金額分別為0萬元思早、2.33萬元个宾、47.22萬元和800.33萬元。也就是說在2015年奧美之前完全不做內(nèi)銷市場包萧，不得不說是一個失策颁音。

小結(jié)：

醫(yī)用敷料這樣一個看似乏味的細(xì)分行業(yè)，誕生了三家營收超10億的公司荠划，三家均以外銷幫國際品牌OEM起家恕下，發(fā)展到現(xiàn)在選擇了不同的路徑，穩(wěn)健往日用消費品領(lǐng)域發(fā)展成果喜人刘纸，振德逐漸在內(nèi)銷發(fā)力桥庵，奧美則在外銷OEM方面做到了極致。另外除了穩(wěn)健過去兩年營收增速超過20%侈滚，其他兩家營收增長乏力氯鲫。

三家目前都是以傳統(tǒng)醫(yī)療敷料為主，目前不約而同計劃往高端醫(yī)療敷料方向去走坞角。